智通财经APP获悉，韩国存储芯片巨头SK海力士周四公布了又一个创纪录的季度利润和营收，其产品价格在强劲的人工智能需求推动下持续飙升。尽管盈利基本符合预期，但营收低于预期。根据LSEG数据，SK海力士第一季度营收52.58万亿韩元(355.5亿美元)，预期为53.55万亿韩元，同比增长近三倍，首次突破50万亿韩元大关。营业利润37.61万亿韩元，预期为37.92万亿韩元;营业利润同比增长五倍，较上一季度增长近一倍，营业利润率也创下72%的历史新高。
AI热潮引爆业绩
强劲的业绩凸显了全球存储芯片市场的持续增长势头，大型科技公司建设人工智能数据中心的需求限制了芯片供应，并推高了高端和普通存储芯片的价格。这家韩国芯片制造商正受益于人工智能领域的支出热潮，这场热潮正在重塑存储器行业格局，并抵消了中东战争引发的供应链中断担忧。
SK海力士生产用于存储数据的内存芯片，这些芯片广泛应用于从服务器到智能手机和笔记本电脑的各种设备中。作为全球领先的高带宽内存(HBM)供应商，SK海力士受益于人工智能需求的激增，HBM广泛应用于人工智能数据中心。
HBM属于动态随机存取存储器(DRAM)的范畴——DRAM是一种用于存储数据和程序代码的半导体存储器，广泛应用于个人电脑、工作站和服务器。凭借在HBM领域的早期领先地位以及作为全球领先的人工智能处理器制造商英伟达(NVDA.US)的关键供应商，SK海力士在DRAM市场中超越了美光(MU.US)和三星等竞争对手。
SK海力士在其财报中表示：“尽管第一季度通常是季节性淡季，但由于对人工智能基础设施的投资增加，强劲的需求依然持续。随着人工智能从大型模型训练发展到智能体人工智能阶段，智能体人工智能能够反复在各种服务环境中执行实时推理，对DRAM和NAND闪存的内存需求基础正在不断扩大。”
根据市场追踪机构 TrendForce 的数据，第一季度某些 DRAM 芯片的合约价格比上一季度上涨了近 83%，而某些 NAND 产品的价格飙升了约 160%。
然而，根据Counterpoint Research的数据，三星在上一季度重新夺回了DRAM芯片收入榜首的位置。与此同时，SK海力士继续在HBM领域占据主导地位，市场份额高达57%。
Counterpoint补充道，由于内存价格上涨，DRAM市场已连续两个季度环比增长30%。内存价格上涨源于对HBM需求的激增，这占用了制造商的产能，导致近几个季度内存供应普遍短缺。
据报道，SK集团董事长Chey Tae-won在2026年3月表示，由于HBM需求持续超过供应，产能紧张，全球芯片晶圆短缺的情况可能会持续到2030年。他还补充说，增加晶圆供应至少需要四到五年时间，预计缺口将超过20%。
Counterpoint Research的研究分析师MS Hwang告诉媒体，内存公司第一季度的业绩“显示出强劲的盈利能力，并表明人工智能推理所需的内存远超预期，各公司都在争相确保供应。”他补充说，即使下半年存储器价格上涨的趋势放缓，SK海力士的利润仍可能在今年全年持续增长。
然而，如果中东冲突持续到第二季度之后，并长期存在，进一步扰乱氦等半导体制造关键材料的供应，该公司可能会面临一些不利因素。Hwang表示，这种情况可能会对整个人工智能供应链产生重大影响，尽管预计不会成为长期问题。
资本支出增加以满足产能提升
该公司重申了今年“大幅”增加资本支出的计划，这凸显了支撑全球人工智能发展的内存芯片价格飙升。CLSA证券韩国研究主管Sanjeev Rana表示，由于客户内存库存低且供应增长有限，“未来几个季度利润将持续强劲增长”。CLSA证券韩国预测SK海力士今年的资本支出将增长45%。他补充道：“市场需求旺盛，各公司都在想方设法提高产能。”
为应对市场需求，SK海力士今年1月表示，其2026年的资本支出将从2025年的30.2万亿韩元大幅增长。上个月，该公司宣布计划斥资80亿美元从阿斯麦(ASML.US)采购尖端的极紫外光刻芯片制造设备。竞争对手三星计划今年投入超过110万亿韩元用于芯片产能扩张和研发，创纪录的资金投入旨在抢占人工智能半导体领域的领先地位。
“内存正逐渐摆脱受繁荣与萧条周期影响的商品化特征，因为它现在与人工智能加速器路线图共同设计并直接挂钩，”纽约Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza在业绩发布前表示。“越来越多的内存公司与超大规模数据中心运营商签订长期合同，这从根本上改变了该行业的周期性。”
存储芯片摆脱周期性进入“超级周期”?
与此同时，投资者正在讨论人工智能的出现是否会引发超级需求周期，从而帮助SK海力士及其竞争对手打破持续数十年的繁荣与萧条周期，进入结构性繁荣。
存储器制造商的股票估值倍数仍然远低于其他顶级人工智能芯片公司，例如英伟达和全球领先的晶圆代工厂台积电。值得注意的是，尽管近几个月存储芯片股票大幅跑赢大盘，其估值仍然如此之低。自去年8月底以来，随着芯片价格飙升，三星股价已上涨两倍，SK海力士上涨四倍，而台积电仅上涨77%，远远落后。
全球范围内也呈现类似趋势，从美国的美光科技(MU.US)到日本的铠侠控股，其他股价飙升的存储及闪存公司远期市盈率仍不到10倍。与此同时，AI处理器之王英伟达(NVDA.US)为22倍。
怀疑论者认为，由于存储器收益波动较大，且历来与整体经济的波动周期密切相关，因此较低的估值是合理的。而乐观者则认为，这次情况有所不同，因为人工智能正在推动前所未有的需求。
目前来看，过去几个月来价格的指数级增长令人难以忽视。据市场追踪机构DRAMeXchange的数据显示，8GB DDR4 PC内存的基准合约价格已连续11个月上涨，上个月达到约13美元。这一持续上涨的趋势提升了SK海力士核心业务的利润率。NAND闪存价格的上涨也对此有所贡献。
据未来资产证券有限公司估计，第一季度DRAM的平均售价较上一季度上涨了60.8%，NAND的平均售价上涨了55.3%。随着数据中心投资的增加，企业级固态硬盘的需求也大幅增长。
预计本季度内存芯片价格将进一步上涨，预示着又一个季度盈利将强劲增长，因为人工智能公司竞相获取其基础设施部署所需的高级芯片。一些分析师预计，第二季度后价格上涨速度将放缓，但供应受限的情况将持续到新的产能投入使用，而这可能需要一年多的时间才能完成建设。
三星电子和SK海力士今年净利润预计分别暴增400%和近300%，远超台积电约50%的增幅。三星今年的净利润预计为1510亿美元，SK海力士为1150亿美元，均超过台积电的810亿美元。一些投资者认为，一旦市场看到其盈利增长更多是结构性而非周期性因素的证据，存储型股票的估值就会迎头赶上。
不过，Chey在2月份承诺扩大产能的同时，也警告称，在技术快速变革的时代，未来仍有可能出现亏损。他还强调了日益严峻的基础设施挑战。他表示，SK集团目前正在考虑在人工智能数据中心附近建设发电厂，因为能源需求无法得到满足可能会造成“灾难性”后果。
“从某种意义上说，我们正处于记忆领域的新范式之中，” Polar Capital驻伦敦的全球新兴市场和亚洲区主管Jorry Noeddekaer在业绩公布前表示。“但我们并不认同记忆领域永远不会出现周期性波动这种观点。”
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